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創新東北老工業基地調整改造的資本形成模式

               創新東北老工業基地調整改造的資本形成模式

                                                         吉林信托市場創新研發部主任 研究員  張如石

 

      十六大第一次把虛擬經濟的發展提到一個前所未有的戰略高度來認識,并寫入黨的文件,指出在發展市場經濟過程中,“要正確處理虛擬經濟和實體經濟的關系”,這不僅表明我們黨對社會主義市場經濟規律認識的升華,同時也是對鄧小平關于“金融是現代經濟核心”思想的進一步具體化。十六屆三中全會通過的《中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》和中共中央、國務院出臺的《實施東北地區等老工業基地振興戰略的若干意見》以及今年1月31日發布的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》,都把大力發展資本市場,發揮市場機制的調節作用看成是一項重要的戰略任務,并將其同我國實現本世紀頭20年國民經濟翻兩番的戰略目標結合起來?梢哉f,這是從戰略高度看待資本市場發展和建設現代金融體系及認識虛擬經濟積極作用的又一次飛躍,也是對馬克思主義政治經濟學的重大發展,同時說明了要實現國民經濟翻兩番的戰略目標,加快東北老工業基地調整改造步伐,離不開金融支持和資本市場的大發展。

      早在1997年東南亞金融危機發生之后,有關實體經濟與虛擬經濟的關系問題,就曾引起了國內外學術界和實踐部門的廣泛關注。對于“實體經濟”,人們都熟知,也很好解釋,就是通常用于描述物質資料生產、銷售以及直接為此提供勞務所形成的經濟活動的概念。一般包括農業、工業、交通運輸業、商業、建筑業、郵電業等產業部門!疤摂M經濟”則是相對于實體經濟而言的,通常是用于描述以票券方式持有權益并交易權益所形成的經濟活動的概念,一般來說主要是指金融業。目前在學術界,對“虛擬經濟” 還有很大爭議,尚未成為通用的概念,人們較多使用的是“虛擬資本”。在馬克思的論述中,虛擬資本是指在資本的所有權與經營權分離的基礎上,資本的所有者以股權形式所持有的資本。在《新帕爾格雷夫經濟學辭典》中,“虛擬資本是指通過信用手段為生產性活動融通資金!庇纱丝磥,虛擬經濟不僅包括股票交易和證券及銀行業,還包含著貨幣市場、外匯市場和資本市場等涵蓋整個金融業的范疇。所以說,在現代經濟社會中,利用虛擬經濟對實體經濟的積極作用,幾乎與發揮金融對經濟的支持作用具有同等的重要意義。馬克思主義的再生產理論告訴我們,社會再生產運動既是一種物質運動,也是一種資金運動,同時還表現為物質運動和資金運動的統一,所以社會再生產實質上是一種價值運動。同樣,社會主義市場經濟條件下的再生產運動也是一個復雜的價值運動系統,它們與資本、貨幣資金和各種有價證券的流動密切地聯系在一起。從發達國家和我國經濟發展的歷程可以看出,隨著經濟發展和科技進步加快,金融活動及虛擬經濟的作用越來越重要,各種物質的、精神的(產品)和勞務的生產和流通等實體經濟不但是虛擬經濟的基礎,而且也越來越依賴于虛擬經濟的運行狀況。虛擬經濟對實體經濟的影響和作用不外有兩個方面,從宏觀角度看,它為實體經濟配置資源,傳遞市場價格及其價值預期;從微觀角度看,它為實體經濟融通資金,提供信息資源和資金支撐。就是說,整個經濟能否正常運行取決于整個經濟的價值系統能否保持一種穩定狀態。對虛擬經濟正效用的利用是否有效,金融體系健全與否,資本市場的活躍程度怎樣,直接關系到一個產業、一個地區乃至一個國家經濟發展的進程。因此,在東北老工業基地調整改造中,無論是優化區域經濟布局和產業整合升級,還是企業改制、資產重組和產品結構調整,都需要通過金融手段和資本運作,激活原有的資產存量和增加新的資本投入,這些都離不開資本市場和金融支持。然而,長期以來,由于受傳統的計劃經濟體制、金融監管模式和投融資機制及資本市場發育條件等制約,東北老工業基地建設和發展中所需資金投入,主要來自財政撥款和國有銀行的信貸供給,由此形成了兩大突出矛盾:一面是財力有限的政府,地方財政疲于應付,資金匱乏難以滿足基礎設施和經濟建設的需要;一面是金融領域積累了大量的不良資產,資金流不暢,融資結構脆弱,資本市場畸形。解決上述矛盾的積極有效辦法就是,大力推進資本市場的改革開放和發展,建立健全規范、正常、公開的多層次資本市場體系,這樣既可以為國有企業改制重組擴大融資渠道和籌資空間,為老工業基地調整改造注入必要的資本增量,也能為那些應該退出的國有資本打開退出通道,實現一部分國有股和法人股以有價證券方式在資本市場上適時撤資,還可以使數額龐大的國有資本通過分拆轉讓和分割出售等形式,實施國有資本存量整合和國有資本資源的優化再造,進而為吸引那些急欲尋找投資場所的大量民間和社會資金及境外資本參與東北老工業基地調整改造提供平臺。

 

一、   東北地區資本市場面臨的問題及挑戰

      資本市場是虛擬經濟的一種主要形式,也是金融市場的重要組成部分,它是當代世界經濟競爭、綜合國力競爭、經濟核心力競爭以及衡量一國金融業發達程度和市場經濟是否走向成熟的重要標志。據有關資料統計,目前全世界金融及資本交易總量已達到160萬億美元的近乎天文數字,其中金融衍生物為95萬億美元,股票和債券為65萬億美元,而同期全球的實體經濟總量(GDP)只有32萬多億美元,僅為金融和資本交易量的20%。世界每天的外匯交易量高達令人難以置信的2萬億美元,幾乎半個月的外匯交易量就相當于全世界一年的實體經濟總量。目前,世界股市的市場總額為18.2萬億美元,美國就占51%。由于美國股票、債券市場發達,投資收益率相對較高,使得世界上大多數國家和地區股權投資和證券投資大量流入美國,美國已成為當今世界上第一大固定證券和第二大股權資本的流入國。美國個人財富中,金融資產占到了80%以上,而在35萬多億美元的金融資產中,股票資產又占到了30%以上。我國大約有28萬億元人民幣的個人財富,其中金融資產約為12萬億元,占42.85%,而在12萬億元金融資產當中,儲蓄存款和現金占84%,股票、債券不足6%。目前,世界各國持有美國資產超過了16萬億美元,占世界全部貨幣資產的75%(我國4000多億美元的外匯儲備中,大約用72%即2600億美元購買了美國的債券和股票)。這等于世界各國用自己的錢支持美國經濟的發展。換言之,美國是用了全世界16個億美元的資金來發展自己。

      我國資本市場目前和相當長一個時期內仍將處于一種“新興的、不成熟的、轉軌過程的”格局當中,“規模小、功能少、效率低、空間大”是其重要的突出特征。這既意味著我國資本市場有著巨大的發展潛力和拓展空間,也意味著在建立健全運作良好的資本市場方面仍舊存在著大量亟待解決的問題。到2003年底,我國境內股票市值為4.25萬億元,可流通的股票市值只有1.3萬億元,為GDP(11.67萬億元)的10%多一點,成熟市場國家這一比例大多在100%以上。2003年我國銀行貸款余額為17萬億元,相當于GDP的150%以上,資本市場直接融資大大落后于間接融資。我國是世界上居民儲蓄率最高的國家之一,2003年 全國城鄉居民儲蓄總額達11萬億元,占GDP的94.26% ,說明潛在的資金存量為儲蓄向直接投資的轉化提供了條件。從世界各國的經濟成長經驗看,金融是一切經濟活動的核心和中樞,資本市場是配置社會資源和資本要素的主渠道和基本方式,所以金融和資本市場是經濟發展的心臟和血液,它作為實現經濟增長的基礎環境和推動力,能有效調節社會資金分配,擴大融資空間和投資的總水平及其邊際收益率。資本市場越發達,金融工具和金融創新產品種類越多,社會資本的使用效率就越高,企業的融資渠道就越多,經濟發展就越快,F代市場經濟已成為高度信用化、資本化、信息化、契約化和金融化的商品經濟,不但社會經濟日益資本化,社會資產日益金融化,而且資本和金融已滲透到國民經濟的各個方面,發揮著舉足輕重的作用。但東北地區金融市場和金融體系建設還不盡完善,特別是資本市場發展的一些現實表現更是不盡如人意,與沿海經濟發達地區比,呈現出“規模小、結構差、效率低、創新不足、發展滯后”的特征,并由此形成了如下五對既相互聯系又互為影響的矛盾:
     一、是貨幣市場與資本市場發展嚴重失衡;
     二、是金融資源配置結構與經濟結構不對稱;
     三、是金融組織的壟斷性與所有制結構及經濟結構的多元化形成反差;
     四、是民營金融的制度性供給不足與市場巨大需求并行不悖;
     五、是融資渠道的單一性與投資需求的多樣性矛盾交織。
     具體表現為:由于資本市場欠缺和投融資渠道狹窄,一方面,東北一些企業的長期資金需要只能依賴銀行的短期資金供給,結果養成了企業缺錢就“一捫心思”找銀行,依附于貨幣市場尋求生存,企業發展缺少長遠打算。這在企業效益不佳,貸款難以歸還的情形下,銀行形成了大量的不良資產,出現銀行“惜貸”與“慎貸”現象。另一方面,人們往往把銀行看成是政府的銀行,有錢就存銀行,致使銀行的居民儲蓄存款急劇增加,由于銀行業務單一,難以有效地運用資金,使大量的社會資金沉淀在貨幣市場,而資本市場卻存在著嚴重的資金供血不足的現象,資本市場對社會資源的合理配置功能不能有效發揮?梢,缺失直接融通長期資金的資本市場,金融資源過分向銀行集中,不僅無法滿足企業再生產所必需的資本需求,銀行資產也面臨呆滯和虧蝕。此外,金融創新產品種類少,技術含量低,同質化現象比較突出,遠不能滿足地方經濟快速發展特別是老工業基地振興對新型投融資工具的需要;金融市場不活躍、渠道不暢或缺位,導致資本積累能力差,資本運作機制不健全,中小企業融資難的問題始終得不到解決。

     從橫向比較看,東北地區資本的市場化程度和企業直接融資能力都低于沿海地區及全國水平。據有關部門公布的我國內地30個省市自治區“市場化指數”, 2000年,遼寧在政府與市場關系的市場化指數排名第15位,得分比1999年有所下降;吉林排第20位,比1999年后退了兩位,其中市場分配經濟資源的比重低于全國平均水平,表明吉林的行政體制改革和國有企業機制改革都相對滯后,市場化程度不高。黑龍江省在政府與市場的關系方面比遼寧和吉林兩省的情況要更差一些,2000年僅排在第27位。在要素市場的發育程度方面,遼寧雖有所提高,在全國排名前移2位,2000年排第11位,但信貸資金分配的市場化指標較差,僅排在第24位;吉林位居第20位,其中信貸資金分配的市場化指標僅排在第25位,黑龍江排在第26位,其中信貸資金分配的市場化指標排在第29位,說明行政配置資金的力量較強,資本的市場化融資和企業自主融資能力較弱。2002年,全國股票總值與GDP的比率為37.4%,廣東為36.83%,遼寧30.58%,吉林24.61%,黑龍江23.93%?梢,東北三省在要素市場方面普遍存在的問題是,信貸資金分配的市場化程度低,政府行政干預多,政府調節配置資源特別是計劃經濟機制仍然起著主導作用,資本市場“英雄無用武之地”。東北124家上市公司中70%以上已喪失再融資能力。目前,東北三省能夠通過發審會的新股資源有限。業內有些人士不無悲觀地認為:東北擬上市公司中,真正達到上市條件的屈指可數,有的地方至今已連續兩年出現無新股、無配股、無增發的“三無”現象。據監管部門的統計資料,如果以2000年核準制開始實施的時間為界,遼寧在此之前的上市公司達48家、居全國第5位,在此之后僅有10家公司上市,退居全國第12位;吉林在此之前上市公司有26家,居全國第14位,在此之后僅上了7家,降至22位;黑龍江在此之前有26家公司上市,排在16位,在此之后只上了8家,退到第20位。而江蘇則由之前與遼寧并列全國第5位(48家),上升至第1位,新上市29家;浙江也由原來第10位(43家)升至第3位,新上20家。東北上市公司因再融資能力差,大多通過向銀行舉債上項目,致使財務成本和負債率普遍偏高。2002年東北上市公司資產負債率平均為56.2%,比兩市平均高5.4個百分點。

      從金融創新能力看,東北沈陽曾創辦過證券交易市場,但也只是曇花一現。全國目前有30多家基金管理公司,設立了54只封閉式基金和50余只開放式基金,基金資產達2000多億元,而整個東北地區尚無一家基金公司落戶。沿海地區民間融資、股份制商業銀行和各類投融資機構搞得熱火朝天,而東北沒有一家民營銀行和股份制商業銀行。全國有風險投資機構近250余家,東部沿海地區占84%,東北僅占2%,全國有風險投資資本400多億元,東北僅占1%略強一點,而且投資不活躍,民間缺乏認同感,產業投資基金試點方案在國家有關部門那里也沒能掛上號?梢,目前東北地區資本形成轉化機制還是以“銀行主導型”為主,間接融資占主體,真正依靠市場機制引資和具有自主增長、自發調節的投融資形式少、渠道單一、對經濟的支持作用極為有限。

 

二、積極探索和創新東北老工業基地振興的資本形成模式

      針對東北資本市場和金融體系現存的問題及老工業基地振興需要投入巨額資本的現實情況,當務之急是積極探索 “市場主導型、直接融資”的資本形成模式,有效選擇、合理拓展和大膽創新跨省及涵蓋東北區域乃至國內外的資本流動平臺,以此建立市場化融資體制、自主性資本增長機制和自我造血功能,實現儲蓄向投資、間接融資向直接融資轉化,不斷把民間和社會資金及境外資本源源不斷地引入東北,最終實現區域資本形成的良性循環。應當看到,東北三省正在將老工業基地調整改造納入到東北區域經濟一體化的框架之中,并試圖借鑒“長三角”、“珠三角”和“環渤海灣” 交融協同與聯合協作的發展模式,所以說,目前東北正面臨著區域經濟布局的整體優化和產業升級換代的特殊關鍵時期,要疏通和拓展東北資金融通渠道,必須進行合理的路徑選擇,而建立市場主導型的資本形成模式和依賴直接融資的支持配合是至關重要的。一方面,東北老工業基地調整改造將圍繞做強做大區域城市群帶和產業集群,不斷吸引東北內部與外部各項生產和資本要素向區域內匯集,而且在承接發達國家和沿海地區產業轉移過程中,將由過去的簡單“加工廠或車間”階段,向產業鏈條的上下游延伸,并力爭成為“全國乃至世界性工廠”;對資源型及“原字號”產品生產、技術研發、市場開拓的投入力度不斷加大,并呈現出投資項目系列化、投資管理一體化的發展格局,從而對金融服務和資本運作水平的依賴程度空前提高。東北能否建立健全完備的金融體系,推進資本市場的改革開放與發展,為社會資本提供良好的流動平臺,將成為域外及外商擴大投資的決定性因素之一。另一方面,根據貨幣資本形態的演變規律,東北社會資本特別是民間資本在完成初始積累后,下一步將從產業資本向金融資本形態轉化,以獲取更靈活的投資渠道和更豐厚的投資回報。如果東北金融業和資本市場不能滿足民間資本形態轉化的需求,不僅資本外流不可避免,而且將形成對東北老工業基地振興的瓶頸制約。由此看來,東北地區的貨幣資本、生產資本和社會資本的形成和流動不僅需要金融產業和資本市場的強有力支撐與配合,而且應當盡快建立和形成“市場主導、自主增長、直接融資”的資本形成模式,這既是激活東北金融產業、提升金融體系整體活力和競爭力的內在要求,也是東北走新型工業化道路和實現振興的前提條件。

      第一,要大力推進投融資體制的市場化改革。東北是進入計劃經濟體制最早、退出最遲最慢、受影響最深的“最后的計劃經濟堡壘”。經過26年的改革開放,東北地區投融資體系依然留存著濃厚的計劃經濟色彩,隨著市場化改革的逐步推進,東北應破除計劃經濟體制下的行政性投融資渠道,建立市場化投融資機制。這就要求老工業基地調整改造,除了要在構建良好的政策環境,減少和消除行政性準入限制、所有制歧視和地方保護等方面采取措施外,各級政府都應弱化“改造主體”的角色,無論是企業產權并購中的融資,還是城市基礎設施建設所需投資,以及產業結構調整過程中涉及的存量與增量資產整合,都應當主要由市場來決定,真正建立起對政府投資行為的市場化激勵約束機制。除了在總體上要形成一個競爭性的、多元化投融資渠道之外,從微觀角度解決所有者缺位和出資人缺位問題將是下一步投融資體制改革的發展趨勢。具體說,一是要盡快完善國資委作為出資人的職能,健全對國有資產的市場化績效考核和保值增值體系;二是要進一步簡化、下放及至取消現行的投資審批,將投融資決策的權力歸還給企業,防止長期以來在行政審批中形成的決策隨意、效率低下和無人負責的積弊;三是在推進投資主體多元化和投融資方式多樣化的前提下,放松民間資本和其他境內外非國有資本進入金融行業的限制,有序開放民間投資準入領域。從全國看,幾乎是在國有商業銀行注資改制和上市拉開序幕的同時,總部設在天津的渤海銀行就開始籌建,而且山東、安徽、江蘇、河南也在緊鑼密鼓籌建淮海銀行,這些擬建中的區域性商業銀行幾乎都有民營經濟的身影。特別是廣東南華銀行、深圳民華銀行、江陰商業銀行、西安長城銀行等多數都有民間投資進入。而東北至今沒有一家民營銀行,民間投資的總量和比重,與山東和浙江等民資活躍省份相差懸殊。如2002年以來,我省民間投資總量分別比山東和浙江少1696.04億元和1676.39億元,僅為兩省的17.5%和17.7%;民間投資比重分別比浙江和山東低15.5和14.1個百分點;而且民間投資主要集中在房地產、批發零售貿易餐飲業、制造業等傳統行業,金融、通信、交通和保險、信托等有較好市場前景和可觀收益的行業幾乎沒有民間投資進入。因此,東北必須切實解決民間投資的市場準入難題,盡快建立統一、規范的市場準入機制,加大助推民資進入金融領域的力度,積極引導民間投資者相互聯合,通過較大規模的聯合實現資本集中,并組建區域性民營銀行,增強民間投資者的投資能力。

     第二,健全資本市場體系,完善資本市場結構,擴展資本市場空間。就總體而言,東北國有企業資產負債率偏高已是不爭的事實。有關統計資料表明:東北上市公司資產負債率高出全國水平近6個百分點,國有企業資產負債率總體水平已逼近70%左右,有的行業既大大高于這個比例,也遠超出全國水平。在資產負債率過高的背景下,許多面臨繁重重組改造任務的企業實際上已失去申請貸款的資格,因為這些企業已無新的凈資產可供作為申請新貸款的抵押資產或擔保資產,表明這類企業并不缺乏債務資金。由此可見,在東北老工業基地調整改造中出現了債務性資金相對過剩、資產負債率過高和資本性資金緊缺的雙重矛盾。要走出這一資金既缺又過剩的怪圈,只能通過資本市場機制和直接融資手段,改造現有的資本市場結構,把大量的信貸存差資金轉化為貸款資金、短期的社會資本轉化為長期投資、閑散的民間資金轉化為企業營運所需的資本性資金,進而實現儲蓄向投資的轉化。應當看到,東北老工業基地振興戰略的全面實施,也是東北工業駛入重化工業化新階段的過程,越來越多起主導作用的資本密集型產業如汽車、重型機械裝備工業等需要大量的長期資本支撐,如果單純依賴銀行等間接融資機制提供長期資金,不僅風險大,而且容易產生流動性陷阱。運用資本市場機制,擴大直接融資對老工業基地調整改造等升級行業的支持,不僅可以減少金融風險,而且會使產業升級過程更加迅速和順利。經過20多年的改革發展,我們可以看到東北等內陸省區一個明顯的人才流動現象,就是企業型、創業型和復合型人力資源的主要流向是朝向擁有資本市場的“珠三角”和“長三角”,東北等內陸省區則成為人才的凈流出地。這里面的一個重要成因之一就是東北區域至今沒有資本市場的聯結,由于缺少對周邊經濟縱深地帶有著強烈輻射、吸附和聯系作用的資本市場,商品流通中的人才、資金等要素資源只能是松散的和缺乏凝聚力的,難以成為有活力的市場化平臺。要改變這種局面:一是要著手組建東北區域性證券交易所。具體的設立地點可以考慮選址長春或大連。其管理方式可借鑒有些國家由全國性的金融中心或中心資本市場代管,即東北證券交易所可考慮由上交所或深交所代為管理,使東北證交所成為第一個地方性的、具有區域輻射力的分市場。其主要功能是著眼于本地區的中小企業上市融資,力爭通過連通區域內的期貨市場和產權交易市場,引致各類投資機構進而吸納民間和社會資金及人才流向東北,催育東北資本市場體系的發育,為東南沿海地區帶動東北等老工業基地提供市場化運作平臺。二是建立場外交易市場及以券商主導的柜臺市場。美國是全球經濟最發達的國家,迄今已有7家證券交易所和納斯達克全國市場、Nasdaq小型市場、柜臺公告板市場(OTCBB)和粉單市場等四個層次。此外,歐洲大陸一些國家及東南亞的韓國也都有本國獨特的多層次股市體系。中國目前只有2家交易所這樣單層次的股票市場顯然是不夠的。如果近期設立東北證交所尚不具備條件,可在主板市場分布于東南沿海地區的現實情況下,盡快考慮在東北成立一個立足東北區域、面向全國的場外交易市場或三板市場。同時,建議引入治理結構完善、資本充足的合格券商作為做市商,在東北先行試點柜臺交易。通過各券商建立自己的柜臺交易系統,券商之間按照統一標準實現報價信息的互相聯通,東北企業尤其是中小企業股票就可以由多家券商或股票做市商保薦,并在此掛牌交易。這樣不僅可以推動區域性多層次股市體系的建立,還可以充分利用券商擁有的眾多證券營業部資源,拓展券商新的投融資功能,使券商在投行業務上的經驗與做市交易相輔相成,最終滿足東北地區中小企業的多種股權融資的需求。三是加快債券市場的開發建設。我國現已形成的銀行間債券市場、交易所債券市場、柜臺交易債券市場,不僅規模小,流動性低,品種也少,目前只有國債、金融債、公司債和可轉債幾種,其中國債占60%以上。美國債券市場規模相當于GDP的143%,日本為136%,歐盟15國為92%,全球平均為95%,我國僅為32%。而且債市發展又嚴重滯后于股市,我國債券市場市值還不到股票市場的30%,而國外債券市場的總規模通常超過股票市場。目前,距離我國政府承諾外資金融機構全面進入中國市場的最后期限已進入倒計時,屆時我國金融業將面臨強大的競爭對手及巨大的挑戰,尤其是東北各商業銀行由于受舊體制、機制制約,面臨補充資本金、改善總量資產和調整存量結構的巨大壓力。因此,東北在開發與發展債券市場方面應該有所作為,建議國家允許東北各省或三省聯合發行長期和短期經濟振興債券,國家認可發債總規模,地方政府自定發債種類、時間、期限和發債方式,債券利率可適當高于銀行儲蓄利率,并請求中央財政貼息,地方政府自行還本。同時,建議人民銀行總行允許東北商業銀行發行面對機構投資者和個人的金融債券,也可以借鑒歐、美、日等國家目前流行的發行定向募集的次級債券,并在存款負利率的現實條件下,積極開發為城鄉居民所接受的具有本金安全性較高且收益率高于儲蓄率的浮動利率債券、資產支持債券、債券投資基金、貨幣市場基金、可轉換債或可交換債券及組合證券。通過發行金融債券和公司債所募集的資金具有準資本金的特點,既可用于彌補商業銀行資本金不足,優化核心資產和附屬資產,也可以用于技術開發、產品創新、項目投資等長期安排以及用于公司并購、資產重組等戰略投資,企業還可以這些資金為基礎向商業銀行申請一定數額的貸款資金,從而為企業籌措資金開辟新的渠道。此外,東北還可以發行由各省市地方政府指定的代理機構發售的,專門用于城市基礎設施建設的市政債券。通過發行市政債券,可以為城市建設開辟合理的融資渠道,使地方政府隱性財務能夠顯性化,并將城市的建設費用分攤到各個受益期。因此,作為一種安全的收益適度的高等級投融資工具,市政債券應該成為未來債券市場的重要組成部分。四是推進東北產權市場發展。在當前中央企業主輔業改革逐步推進之時,有業內人士預言:未來3至5年內將會是產權交易的大年,近8萬億中央直屬國有資產將有1|3通過產權市場進行交易。屆時,國有資產比例過高的東北估計至少會有5000億左右進入產權市場交易,一部分國有資產可能會索性適時退出國有領域。由此看來,東北產權市場的發展還應進一步加大力度,除應盡快在全國產權市場并購同業公會之下發起設立東北同業分會外,三省應攜起手來,實行緊密型的聯系與合作,共建三省所屬的、中心市場注冊在沈陽或長春的“金融資產超市”——“東北產權交易中心”;與國內近20家產權交易機構實現“信息聯通、技術互補、資源共享”,并充分利用實施東北老工業基地振興戰略的有利機遇,與華融、信達、東方、長城四大金融資產管理機構和國際知名的投資銀行及各國駐華使館商會建立廣泛的合作;積極組織參與東北地區和北京、上海等全國性國有產權交易及境外產權并購,拓寬國內外企業產權轉讓、資產重組和融資渠道。五是大力發展機構投資者。從發達國家的實踐看,在資本市場逐步走向成熟、證券品種不斷增加、證券投資日漸復雜化的條件下,對于相當多個人投資者來說,要通過組合投資來開展有效的證券投資運作是比較困難的,因此作為證券乃至資本市場的主體性投資者,一般是養老基金、保險基金、共同基金、對沖基金和信托基金等。由于受交易品種、交易方式等條件的限制,我國目前還不太可能發展對沖基金,發展機構投資者的重點應放在養老基金、保險基金和信托基金上面。特別是從金融產品之間的替代性關系看,這些基金具有儲蓄替代品的特點,所以,在未來一段時間內,東北地區要走出高儲蓄率、間接融資比重過大,而民間投資和直接融資不足的窘地,必須在加大發展證券投資基金(主要是開放式證券投資基金)的過程中,適時把握養老基金和保險基金進入證券市場的契機,并有效運用好“兩金”,通過代客理財等多種途徑,積極推進信托基金和貨幣市場基金的發展,鼓勵銀行、保險、證券和信托等各類金融機構創辦資產管理公司、投資管理公司及規范的私募基金組織,以推動多元化的機構投資者群體快速成長,為老工業基地振興提供充分、高效和優質的多品種全方位服務,進一步拓展資本市場的發展空間和投融資渠道。

 

      第三,實行“有所為有所不為”的區域金融戰略。鑒于東北與東部沿海地區經濟金融發展存在著較大的差異性,建議人民銀行總行在出臺貨幣政策時應按照區域經濟的特點,實行“因地制宜、區別對待”的方針,賦予東北大區分行一定的自主權,使區域內國有商業銀行根據本地區的特點和各分支機構經營與效益模式的差異性,進行有差別的資源配置。對適宜發展的有效益的地區實行重點傾斜式的資金分配,促進其跨越式發展;對效益不好及不適宜發展非競爭性產業的地區適當收縮或退出,由政策性金融及時補上缺位或空位。如商業性金融應盡可能地協助當地財政性資金從一般性工業領域的投入中退出或協助前期在政府主導下被陷其中的信貸資金的退出。具體可采取在沿;蚝M赓Y本收購東北產權時適時提供融資支持,或開設“員工持股”專用帳戶,在個人資金存入累計到一定數額時提供信貸支持以購買企業股權等。實行“有所為有所不為”的區域金融戰略,對于東北老工業基地調整改造來說具有極為重要的意義。一方面可以協助體制內資金資源退出而加速體制外的市場力量進入,另一方面可以利用沿;蚝M獾馁Y產信用資源、個人資產信用資源為金融資本介入東北振興提供信用保證,同時有助于國有商業銀行徹底切斷與計劃經濟母體的臍帶,真正按照市場化和商業化原則運營。

 

     第四,對東北銀行的不良資產實施再剝離的扶持性政策。建議國家應充分考慮和照顧東北的體制性和政策性特征,根據“分類化解、靈活處置”的原則,將老工業基地商行過去承擔和接收的大小“三線”軍工搬遷、清理三角債、糧食附營貸款、生活費貸款以及行使的煤炭三產、企業辦社會和政策性兼并貸款等歷史遺留問題,與經營性貸款資金徹底分帳劃開,實行單獨掛帳,單獨核算,對借入資金的利息能減免的應盡量減免,必須支付的最好由中央和地方財政撥補,并待國家有條件時由財政采取一次性集中核銷或分次專項核銷。同時為有效處置東北商業銀行體制性堆積的不良資產,建議人民銀行盡快修改《貸款通則》和《商業銀行法》,松動“貸款人不得豁免貸款及商業銀行不得向非銀行金融機構和企業投資的限制”,或賦予東北商業銀行在處置不良資產中允許利用資產重組和持有股權等投資的權利,以及在一定時空條件下折價處置特定范圍的不良資產的權利,并在商業銀行靈活、自主減免貸款企業表外利息的基礎上,鼓勵外資用并購和參股等多種形式加大國有企業改制和對不良資產的處置。

     第五,應為東北金融業減輕稅負。我國金融稅制現存的主要問題是稅種過多,稅負偏高。從事金融業務需要交納營業稅、城市維護建設稅、印花稅和教育稅附加等流轉稅,如金融保險業的營業稅稅負及綜合稅負在5.2%至5.8%之間,不僅高于其他行業的營業稅負擔水平,也大大高于4%的營業稅平均稅負,而且還要交納33%的企業所得稅(外資金融機構則享受一定的優惠)。同時既對個人投資者從事金融產品投資收益征稅,還對金融領域的職工工資、薪金所得征收個人所得稅。個人所得稅負偏高,間接提高了金融產業的人工成本,進而影響金融業的競爭力。為此,建議對東北銀行業的營業稅稅率在2003年降至5%的基礎上,應繼續逐步調低到3%左右,同時順應近年來國際上企業所得稅稅率普遍下降的趨勢,適當降低所得稅的稅率,嘗試實行15%、20%和25%的三級超額累進稅率,并盡快統一內外資金融企業所得稅制。

     第六,要加速東北金融企業的改制再造。在配合建行和中行股改上市的前提下,按照多元化投資主體、產權多樣性和“因行制宜,一行一策”的思路,從再造金融治理結構入手,加速東北國有商業銀行改制轉軌步伐,鼓勵社會資金參與中小金融機構的重組改造,穩步發展各種所有制類型的金融企業,使區域內國有商業銀行的經營模式、增長模式和資產結構、財務結構及其所有制結構,盡快適應市場化、區域化和國際化的需要。

     第七,適時開發并推出適宜的投融資創新產品。我國沿海發達地區和世界各國資本市場成長的實踐證明,投融資工具越多,規模越大,金融產品的組合種類越豐富,涵蓋范圍就越廣,金融交往就越頻繁,證券交易和資本市場就越活躍,投資總水平及邊際收益率就越高,經濟發展就越快。所以,要建立東北新的資本市場形成機制,必須大膽開發和利用新的投融資工具,實現金融業務和產品創新,為活化存量資產,處置不良債權,增加投融資渠道,打造東北區域小金融圈進而逐步形成東北亞金融圈創造條件。一是在試點基礎上適時開展資產證券化業務。通俗地說,資產證券化作為一種重要的金融工程,是將一定期限內不能流動的資產通過一定的方式轉化為流動的證券,以獲得預期收益。它的獨特之處和最大優點就是,利用信托交易模式將沉淀的資產變成現金流動起來,從而實現資產變現和融通資金,提升資金的最大時間價值。由于它是一種重要的金融產品創新和融資體制創新,從20世紀70年代后期開始,發達市場國家特別是美國出現了一種信貸資產證券化趨勢,目前美國的資產證券化金額已達7萬億美元,約占全美債務市場的30%以上。我國于90年代中后期,由中集集團、中遠集團、珠海高速等三大國有企業進行了離岸證券化的操作實踐嘗試,2003年6月,中國華融資產管理公司在國內成功推出了帶有“準資產證券化”性質的132.5億元資產處置信托項目,從而加快了資產證券化的本土化進程,也為處置不良資產創立了一種新的有效模式。多年來,由于體制、機制、政策因素和結構性矛盾所引發的東北一部分老工業企業和大型項目貸款期限長期化的趨勢,以及近些年汽車貸款、住房抵押貸款在銀行資產比重中不斷升高,東北金融機構特別是國有商業銀行形成了開展證券化業務的強烈的內在需求,這在客觀上為信貸資產證券化提供了發展空間。因此,東北國有商業銀行及資產管理公司、信托投資公司和專營資產證券化的專業公司等非銀行金融機構,可以借鑒資產證券化交易模式,在現行的信托法律框架內,以債權資產設立信托(也可以發行股票、債券、基金等)和轉讓信托收益權的方式,將具有按揭性質的諸如住房抵押貸款、汽車貸款、消費品分期付款等債權資產和各種非按揭債權資產,以及企業應收賬款、基礎設施項目收入、固定資產出租收入等權益資產,通過組合資產形成資產池并打包出售給證券購買者(投資者),從而實現不良資產和債權回收變現。開展信貸資產證券化業務,從根本上說有助于理順貨幣市場與資本市場的內在聯系,它既可以為籌資主體提供一種融資成本相對較低的新型籌資工具,使籌資主體能夠利用銀行信用以外的證券信用籌集資金,解決銀行或其他金融機構的再融資難題,同時還可以將不具備流動的資產轉變為信用風險較低、收益較穩定的可流通證券,既可以為資本市場提供新的證券品種,也能為投資者提供新的儲蓄替代型投資工具,從而有利于促進多層次資本市場體系的形成。二是發展融資租賃業務。融資租賃是一種以實物為載體的融資手段,具有融物、融資的雙重屬性,并以“融物”的形式達到“融資”的目的。通常由融資租賃公司吸收股東投資,或在貨幣市場、資本市場采取借貸、拆借、發債、上市融資等手段,吸引社會資金,然后按著承租人的指定購買設備,是承租人擴大投資,進行技術改造的一種有效籌資方式。承租人可以通過租賃公司采用國際通行的出售回租形式,將已有的有效資產變現,解決流動資金短缺、投資股本不足或用來籌措并購資金。對一些遇到暫時性經營困難,履行到期債務可能會影響公司在銀行的貸款額度和企業正常經營的企業,也可爭得租賃公司支持,用出售回租方式籌措還債資金,將貸款債務轉為租賃債務,以延長還債期限,緩解還債壓力。有資料顯示,在歐美資本市場上,貸款、債券、融資租賃、票據是債權融資的主要形式,近年來由于融資租賃可以在資本市場上吸收直接融資,所以融資租賃交易額大有超過債券和信貸的趨勢。而且一些國家利用融資租賃合同的證券化,將租賃物件這種仍在使用的設備資源,很快又變成了可在資本市場流通的有價證券,在貨幣—設備—貨幣之間,實現了資產的物質形態與資產價值形態的轉換,從而加速了不同形態資本的流通。目前,我國已有42家合資租賃公司,其中經營涉外融資租賃業務的中外合資或合作融資租賃公司36家,有15家中資金融租賃公司,還有200多家非銀行金融機構兼營融資租賃業務。由于體制和政策等條件制約,我國租賃公司缺少融資渠道,特別是資金入口沒能解決,從而影響了融資租賃業務的開展。特別是東北三省融資租賃業務一直沒有發展起來,融資租賃具有的融資、投資及資產管理功能沒有得到有效發揮。因此,東北應該把發展融資租賃業務作為資本市場模式轉換的一項重要舉措,可以嘗試開展的融資租賃業務主要有:一種是與資金信托計劃結合,開發融資租賃信托計劃產品。從2002年中國對外經濟貿易信托投資有限公司推出的“醫療器械融資租賃信托計劃”和北京國際信托投資有限公司推出的“建筑設備融資租賃信托計劃”看,利用租賃公司和信托公司具有的租賃投資和集合資金的各自優勢,將集合資金與設備租賃兩種融資和投資功能有機嫁接在一起,整合成新的金融產品是一個比較成功的創新案例,而且有可能成為非銀行金融機構一種新的盈利模式。另一種是財政租賃等其他公益類融資租賃。這種融資租賃創新的代表是深圳金融租賃公司對廣東省各地教育局的融資租賃計劃,其特點和優勢表現為:對租賃公司而言,以財政投入作為租金來源具有一定的安全性,因為這相當于以政府信用作為擔保;對設備制造商而言,由于可以將債務變現,因此解決了資金上的困難;對承租的單位而言,融資租賃可以克服財政投入短期內不足的缺陷,提前實現教育事業或其他公用事業水平的提升。在當前市場信譽度不高的情況下,這是融資租賃業非常好的選擇,它既避開了銀行業的競爭,又能得到穩定的收益。所以,財政租賃等公益類融資租賃產品將是未來融資租賃業創新的趨勢。還有一種是針對資產包一攬子融資租賃計劃。目前的成功案例有上海金海岸企業發展股份有限公司與貴陽國有資產投資管理公司簽訂的涉及“醫療、機械制造、化工、輕工行業設備等帶有政府采購色彩的十幾個打包項目”。這種新的融資租賃產品對實際使用設備的企業而言,由于缺少足夠的信用,可能很難從銀行或租賃公司直接獲得資金或設備,通過具有政府背景的國有資產投資機構作為直接的承租人,這些企業就可以獲得融資租賃公司的設備;政府采購采用融資租賃也減緩了財政壓力,用政府明天的錢來完成今天的投入,可以提升采購設備水平,同時也不會帶來巨大的財政壓力,在整個環節中,商業銀行為總承租人擔保,制造商作為設備回購承諾,出租人以設備所有權作抵押為承租人進行擔保,這樣承租人、銀行、制造商和出租方共同承擔租賃風險,使風險充分在各有關方之間分散。這種融資租賃業務更適合于東北老工業企業的設備更新、技術改造以及一些大型制造業集團用來促銷集團產品。而東北的機場、港口等重點建設項目也可試行土建投資和設備投資適度分離,設備投資可向境外實行融資性租賃。對于融資難、信用度低的中小企業而言,這種打包方式的融資租賃業務是非常及時和有效的投融資創新形式,也不失為招商引資的一種新的模式。三是創新重大基礎設施項目投融資機制。從長遠看,要改變重大城市基礎設施項目主要依賴政府直接投資的局面,增強政府經營城市資產的意識,地方政府應按照有關規定,對城市土地進行合理規劃和熟化,提高其附加值,有計劃出讓土地使用權,足額收取土地出讓金,為城市基礎設施建設籌措資金;對涉及地方政府許可的基礎設施收費權、使用權、經營權等,也應盡可能通過招標、拍賣或相關建設項目收取資金,專項用于重點建設,并根據不同項目分別設立項目公司,明確投資主體,實行法人責任制,并向有償投入、有償使用、專業化投資運作和市場化經營方向過渡。從總體上看,東北目前絕大多數城市基礎設施的投入不足GDP的2%,低于聯合國提出的發展中國家在城市化進程中基礎設施投入一般不應低于GDP的3%的標準,有些城市現有的市政公用基礎設施一半以上已陳舊失修,四大管網急需改造,許多城市中馬路“貼膏藥”、樓堂“揭層”問現象非常普遍。長期以來,市政公用事業單靠地方政府投資包辦,只講投入不講回報的機制使已建基礎設施面臨尷尬境地,政府也因此背上了沉重的債務負擔。要從根本上改變這種狀況,從總體上運作城市,盤活城市資源,實現城市資源配置在容量、結構和秩序上的最大化和最優化,必須創新城市基礎設施投融資機制,對城市經營性基礎設施項目及準經營性項目,應廣泛采用國際上比較通行和成熟的BOT、TOT、BT、PPP或PFI模式。如對城市水業(包括自來水廠、污水處理廠)、燃氣供應業、垃圾處理設施、收費道路等有合法收費的基礎設施建設,地方政府可面向社會招標,通過BOT(建設—運營—移交)方式,將其運營、管理、收費和轉讓的權力特許授權給中標的國有企業、民營企業、境外企業及其他社會投資者(包括私人),由該中標企業自行籌資建設此項基礎設施,建成后管理其運營。按照建設部頒布的《市政公用事業特許經營管理辦法》規定,特許經營的期限根據行業特點、規模、經營方式等因素確定,最長不得超過30年,以保證中標企業在償還建設負債后還能獲得合理的投資回報。此外,地方政府也可以利用TOT(轉讓—運營—轉讓)方式,把已經建成的基礎設施轉讓給各類經濟實體尤其是民營企業,以收回建設資金并清償自身債務,企業在經過特許經營期的運營、管理后再把該項基礎設施轉讓給政府。還可以利用BT方式,由企業籌資建設,建成后直接轉讓給政府。對于諸如城市軌道交通、公交設施、機場、醫院、體育場館等本身雖能產生一定現金流但難以在長時間內實現回報的準經營性項目,還可以嘗試采用國際上通行的PPP或PFI這種集融資、建設、經營和轉讓為一體的多功能投融資方式,以鼓勵民營企業、私人企業與地方政府合作開發建設公共基礎設施,政府和企業及民間共同承擔相應的投資責任與融資風險。采用這些特許經營權方式,有利于緩解日益增長的城市化發展的融資需求和落后的融資體制之間的矛盾,為市政基礎設施建設融資走向市場化創造條件。

     第八,金融部門要為各級地方政府在實施振興戰略中出謀劃策,充當理財咨詢顧問。伴隨我國資本市場的迅速發展,以及金融體制和投融資機制改革的不斷深化,大量社會資金(資源)可能將逐步游離銀行中介,直接進入資本市場運作,局部地區有可能階段性出現國外所說的“脫媒”現象,這是商品經濟發展走向成熟和高度市場化的一種客觀必然。特別是中國經濟經過連續、快速增長,人均GDP已達到1000美元并有120萬個家庭的存款躍上了10萬美元的階梯,眾多城鄉居民個人面臨著未來退休保障責任的加大,子女教育投入的增加,投資市場風險的不確定性和通貨膨脹的預期等,表明個人理財需求時代已經來臨。與此同時,伴隨大批企業通過上市或借殼融資以及大量境內外企業重組和產權購并的趨勢,各類企業和金融消費者不再象以往找銀行只是尋找貸款,他們開始尋求更加全面、綜合、多樣化的金融服務,比如從項目發展初期的市場調研、財務分析和融資方案擬定,到中期的投融資安排以及后期的帳戶管理,都需要有實力、有經驗的金融機構為其合理籌劃運作,以防范控制風險,保證最大收益。我國各級地方政府目前還沒有辦法完全擺脫作為經濟主體和主要投資人的特殊角色,特別是在國有企業改制重組和產業布局調整,以及利用諸如特許經營權方式開發建設地方市政公用基礎設施項目和推進城市化過程中,需要金融機構提供諸如項目招投標中介、項目移交回購咨詢、BOT項目融資顧問、資金管理理財等服務。在東北老工業基地調整改造中,選好、用好和管理好項目至關重要,因此,無論是政策性銀行、商業性銀行,還是保險公司、證券公司、信托投資公司、基金管理公司等金融部門,都應當把投融資中介、項目經紀人和理財咨詢、財務顧問等很好地開發運用起來,以聯系好項目,發現好項目和支持好項目作為己任,發掘當地具有市場潛質的項目和產品并精心安排籌資融資。近年來,東北各省市的許多考察團紛紛赴東南沿海地區聯系項目、產品和融資合作。應該說這種考察交流的成效是不容質疑的,甚至說是非常有必要的。但同時也值得深思的是,東北老工業基地調整改造過程中的東西聯系、南北互動和內陸與沿海的交流,以及項目和產品的發現,已發掘項目和產品的融資,是否都要靠這種清一色的考察方式,再加上投資貿易洽談會形式?疾焓嵌虝旱、飛燕式的,熱鬧的洽談會總有閉幕之時,除此之外的東北與國內其他地區及國外的聯系靠什么力量來推動和滾動?經紀人制度和理財咨詢顧問可以作為一種特殊的產業來籌劃,甚至可以大張旗鼓地提倡發展經紀人制度和理財咨詢顧問中心,以便在東北與外部地區之間建立經常性的、接觸面廣泛的、深層次的聯系,從而發現和促成那些在短暫的、偶然的、一般性接觸時所不能發現的新項目和新產品,撮合那些資金、技術、原料產地在東北與國內外散布而不能聚合的項目、資金及產品。經紀人是一個經濟范疇,不單是指經過注冊的有專門知識、技術和一定資格的個人、合伙組織。擴展說,一個投資基金或投融資(信托)機構、一家券商或投資銀行,就可以充當經紀人,這些金融機構中涌現出一大批具有高尚職業道德、綜合金融知識的復合型人才,就能夠組合強大的咨詢和理財顧問團隊。我國經濟改革的終極目標之一,是在公共財政框架下,建立“小政府和有限政府”,這種市場化的改革要造就“精干、高效、廉潔”的政府,其中決策的科學化、民主化是政府追求的一個終極目標之一,但它有賴于形成一個成熟的咨詢機制及其產業,因為一個成熟的咨詢產業可以為政府帶來真正成熟可靠的決策建議。早在1980年,美國就有785家專門從事政府咨詢的基金會,其資產超過了2000萬美元的基金會就有50家,到2003年僅華盛頓就有1500家政府咨詢機構。有了這樣一個咨詢產業的存在,政府的決策就有三個保證:決策的范圍是廣泛的,一個重大的決策可以得到眾多決策咨詢機構的論證;決策建議是獨立的,每一個決策咨詢機構由于有自己獨立的經濟來源,因此在提出決策建議時不容易被他人所左右,而且為了贏得自己的咨詢信譽,咨詢機構會下大力氣對決策方案進行分析,提出的見解,為政府出謀劃策,使政府決策省心、省力、高效;由于有眾多的咨詢機構,它們之間會展開競爭,從而使政府決策的效率得以提高。不否認,東北調整改造進程中是缺少資金,應該說這是東北振興、西部開發和中部崛起面臨的具有共性和普遍性的難題,但與此同時還應看到,東北更缺少的是投資咨詢產業和理財顧問部門。所以,東北地區應該建立起為個人(乃至地方政府)理財引路的投資顧問型金融超市,以便為百姓提供更全面、更細致的金融服務;建立為企業改制重組和并購所需融資及安排銀團貸款、結構性融資貸款、出口信貸項目融資和夾層融資等起“穿針引線”中介作用的,和提供一攬子組合投資與理財服務的經紀人;建立為政府決策方案“采購”起出謀劃策和智囊作用的代理外埠目標客戶的搜尋及確立、代理產業整合方案設計中的資產評估和融資中介、受托境外金融衍生品交易監控的投資理財咨詢及財務顧問,金融部門擔當此項重任,責無旁貸。

     第九,引進新的金融投資者和戰略投資人,招募民間、社會及境外資本。東北老工業基地調整改造應當以改革開放為前提,以改革開放促調整,以改革開放促改造。從發展資本市場和建設區域金融體系來說,這除了要不斷深化投融資體制改革,完善資本市場結構體系外,還必須打破省際間資本市場的封閉格局,沖出現有的金融體制“圍城”,不斷推進金融領域的全面開放。應當看到,我國加入世界貿易組織以來,金融開放的步伐有所加快,銀行、證券、保險和信托業在機構、業務、地域及客戶等方面的開放程度有所提高,但從總體上來說,不僅外資金融機構的進入和擴展目前仍處在量的積累變化之中,所占的市場份額比較小,融入中國金融體系和資本市場的程度還非常有限,就是國內金融資源的相互交融及區域性投融資機構之間的聯合與協作,也遠沒在量的增長和質的提升上形成氣候。然而,按照入世所做出的開放承諾,到2006年底之前,開放進程留給中資金融機構的過渡保護期已經很短,時間相當緊迫。因此,必須把東北金融業的開放提升到一個突出的重要位置上。一是吸引各類銀行、證券公司、保險公司、信托公司、期貨公司、基金公司、資產管理公司、創投公司、合格的境外機構投資者(QFLL)等落戶東北,特別要爭取世界500強中的金融機構來東北設立分支機構或組建中外合資銀行。二是建議東北各省吸收部分民資和外資聯合組建東北金融控股集團,將各城市政府所持有的本地城市商業銀行、保險公司、證券公司、信托公司、租賃公司的股權變成控股集團對這些公司的股權,各城市政府成為控股公司的股東。集團公司建成高水平的金融企業,為地方及企業發展逐個設計優化的金融方案,并通過協調旗下所管理的銀行、保險、證券、信托、租賃等金融機構,對地方和企業提供綜合打包金融服務,并為今后走向混業經營尋求平穩的過渡平臺。三是組建中外合資與合作信托投資公司。中國入世談判時,對信托業開放的限制基本上沒有涉及,可以說發揮信托想象力的空間相當之大。沿海發達地區的信托投資公司已經開始引進外資實現整合,考慮到信托業廣泛的業務范圍和對外資進入的寬松限制,可以預料信托業很可能成為未來外資進入中國金融市場的一個重要突破口。因此,東北信托業要通過跨省合作或適時引入外資,組建信托控股公司及中外合資與合作信托投資公司,以擴大受托資產管理規模,打造區域特色品牌,走出去參與國內和國際市場競爭。四是設立中資和中外合資與合作證券投資基金管理公司,申請在東北及境外組建產業投資基金。從設立證券投資基金管理公司看,目前國內基金管理公司的注冊資本平均在1億元左右,最大不超過1.5億元,但管理的基金資產一般均在100億元左右,少的幾十億,多的已超過200億。成熟市場國家基金公司管理的基金資產規模一般是本身資產的上千倍,甚至上萬倍。通過組建證券投資基金,發揮基金管理“以小博大”的功能,既能吸納東北振興所需的社會資金,也能通過資本市場投資運作,優化上市企業的資本結構,還可以為給區內增加新的稅源,有利于增強區域金融的競爭力,提高金融服務的整體水平。從設立產業投資基金看,應借助于實施東北振興戰略的有利契機,請求國家給東北地區設立創業投資基金的特許政策,根據東北資源和產業狀況,組建諸如中資或中外合資型汽車產業振興投資基金、中草藥業開發投資基金、綠色食品基地發展投資基金、生態農業建設投資基金等,廣泛吸引民間和社會財力及境外創業投資資本向東北產業流動。五是推進東北區域內銀行、證券、保險、信托、期貨業在業務合作方面的創新,形成東北區域金融貨幣市場、信托市場、資本市場、保險市場和產權市場優勢互補、聯手互動發展的新格局。六是建議國家批準把東北三省有條件的保稅區(主要是大連保稅區)過渡到更為開放的自由貿易區,并進行離岸金融業務試點,或設立離岸金融管理機構,建立離岸金融市場,推行寬松管制政策,支持在東北的外資銀行、合資銀行從事離岸金融業務。

      第十,要重視農村金融體系的建設。資本逐利的特性以及現階段金融業發展的實際狀況,使我國金融資源越來越向發達地區、中心城市、大企業集中。不否認,這種集中雖符合市場法則和效益原則,但在東北地區確實存在矯枉過正的現象,以至于東北廣大農村的金融供求失衡的問題已越來越顯現化,局部地方的縣鄉中小企業信用擔保體系幾乎是一片空白,甚至出現了金融資源“空心化”的傾向。據有關資料統計,廣東省和浙江省單位GDP占有的金融資產增量分別為0.35和0.56,而東北的遼寧、吉林和黑龍江分別僅為0.26.0.29和0.23,有些市縣不足0.1。在廣大農村,農信社上演著農村金融的“獨角戲”,農信社運用自有資金或支農再貸款,大面積推廣農戶小額信用貸款和聯保貸款以及其他經營性貸款業務,成為支持“三農”發展的金融主力軍。但實際上,農信社的經營狀況和金融服務功能一直不甚理想,不少農信社支付壓力和生存壓力過大,超負荷運行到了難以為繼的地步,與農村“金融主力軍”的稱號極不相稱。所以,在具有明顯的農業工業“二元性高原”特征的東北地區,實施老工業基地調整改造振興,絕不能慢怠“三農”,尤其是涉及“三農”的金融問題更不可小視。一是重視農村金融體系的建設。重點應對政策金融、商業金融、合作金融的功能進行合理定位并做必要的調整,核心是強化政策性銀行職能,推進農村信用社體制轉換,建立以合作金融為基礎,以政策金融為主導,政策金融、商業金融和合作金融分工明確、各負其責、共同發揮作用的農村金融體系。政策性銀行兼有銀行和財政的雙重職能,其對農業項目的先期介入,可以有效分解風險,引導和鼓勵包括商業銀行、工商企業、境外投資機構以及農民個人在內的社會投資者加大對農業的投入。建議國家開發銀行應將業務向“三農”延伸,有效扶持農村公路、電力、水利等基礎設施建設。有條件的縣區也應在嚴格監管、防范金融風險的前提下,通過吸引社會資本和利用外資,積極興辦直接為“三農”服務的混合所有制金融組織?傊,應盡可能通過諸如擴大農發行和開發行業務外延,催化政策性銀行的導向功能,增強政策性信貸資金的放大效應,借以達到用少量政策性資金拉動更多的社會資金服務“三農”。二是建立健全農村信用擔保體系。農業是個比較效益低、投資風險大的弱勢產業,自身資金積累慢,故農村資金市場呈現嚴重的“失血”和“貧血”狀態。所以應以政策性銀行機構為主,政府出少量資金為輔,有計劃地引導、培育和發展縣域金融擔保組織,建立農業貸款擔;,在為農戶和縣域中小企業直接提供擔保,切實解決農戶及農村個體私營經濟融資擔保難的同時,對企業互助擔保機構和商業擔保機構提供必要的再擔保。同時由農戶、商業銀行和保險公司三方協商,在農戶貸款時向保險公司投保,消除農民投資的后顧之憂,鎖定銀行貸款的風險,不斷完善縣域信用擔保組織體系,為解決“三農”問題消除投融資障礙。三是建立縣域行業發展基金會,支持發展農村基礎設施和公益事業。根據東北縣域的不同情況,應當由地方政府出面協調,對縣域經濟綜合開發設立項目庫,在此基礎上建立“大企業牽頭、中小企業和農村組織及廣大農民參加、縣政府適當出資和金融部門參股”的行業發展基金,資金委托給有資格、符合法律規定的農業社團組織或農村信用社管理。同時,縣域金融和財政等有關部門應主動運用貼息、墊息、補貼、預撥、配套承諾、前期啟動、以獎代補和擔保等符合市場規律的經濟杠桿形式,以及提供諸如中長期授信、捆綁式貸款、政策性融資等特定用途的投融資扶持,吸引和帶動信貸資金、境外資金,投向農業基礎性、公益性和服務性領域,發揮銀行信貸資金的導向作用和乘數效應。四是完善信貸支農政策,強化支農再貸款作用。建議人民銀行總行應將東北各省郵政儲蓄機構吸收的存款全額留在東北,并通過分布在縣鄉的農信社投放支持“三農”。五是強化政府分擔地方金融風險的責任機制。建議在中央財政增加一次性特殊補助金的基礎上,由地方財政籌集部分資金設立地方貸款風險準備金和金融風險救助基金,中央財政返還東北地區一定比例的資金也可以作為其資金來源之一。同時,地方財政應適當提高本地區所屬的金融機構的呆壞帳的核銷力度,特別是按一定比例承擔農村金融機構對支持本地區經濟發展形成的呆壞帳損失,從而硬化地方金融風險拯救資金安排的約束,提高金融機構對支持當地縣域經濟發展的積極性。

來源:      時間:2008/6/30 13:28:03
 
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