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信托公司亟待培養專業化差異化的管理能力

   記者:首先,您有一重身份是《信托法》起草小組的成員,按照這個欄目的慣例先請您評價一下《信托法》的重要意義。其次,您作為金融法專家,還參與了銀行、證券及基金等法律的起草,請您從立法角度評價一下《信托法》與其他金融法的異同。

    蔡概還:在《信托法》頒布前夕,為了澄清疑義推動信托法的出臺,我曾發表題為《我國要不要信托法》的文章,里面提到四點意義:一是規范發展我國的信托機構;二是填補信托立法空白;三是可采用受托管理方式防止境外國有資產流失;四是為迎接我國“入世”作法律準備,F在來看,《信托法》最重要的意義,是在我國承認并建立了信托制度,為資產管理和財富傳承提供了一種最好、最為有效的法律工具,一定程度上推動了社會主義市場經濟的建設。

    至于信托法與其他金融法的異同,從體例上看,主要是《信托法》屬于民事法律范疇,不包含對商事信托的規范。而其他金融法通常都民商合一,即除了規范基本法律關系外,還包括對經營機構及其業務的規定。信托法起草歷稿中,本來也采用民商合一的體例,專設有信托公司一章,后為減少《信托法》出臺的阻力而刪除,F在看來,不刪的話,一是可能延誤《信托法》出臺的最佳時機;二是將限制信托作為一種廣泛意義上的資產管理工具的應用。當然,隨著時間推移,信托機構及其業務方面的立法空白,需要盡早填補上。

    記者:您在銀監會工作期間,參與了很多信托公司經營規則的制定。作為《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》的主要修訂者,請您回憶一下當時是怎么考慮的,如何在《管理辦法》中貫徹《信托法》的要義?

    蔡概還:要改好兩個《管理辦法》,首先要明確信托公司的定位,清晰該做什么不該做什么,能做的事情該怎么做,目標是建立長效發展機制。對此,要形成系統性的科學規則。根據《信托法》等規定,信托公司主要開展包括單一、集合在內的資金信托業務。其中關鍵是集合信托的規則怎么定。從國際經驗看,集合信托按募集方式可分為公募和私募兩種,公募信托業務與私募信托業務各有各的經營規則,兩者不能混為一談,絕不能用一個標準監管。新辦法出臺前,由于信托公司問題頻出,產品設立、異地業務、資金托管等政策越收越緊,實際上已接近按公募要求來規范信托公司了。從國際經驗看,采用信托結構的公募產品,主要是證券投資信托(基金)、房地產投資信托基金(REITs)、基礎設施信托基金(LPT)和資產支持證券等,其他主要向特定對象募集資金。依當時情形,公募的證券投資信托不屬于信托公司的業務范疇,其他公募業務還不具備試點條件,因此信托公司的主業只能暫定在私募范疇。私募產品對投資者的要求非常嚴格。所以,對私募信托規則的修訂,以引入“合格投資者”概念為中心展開,在限制固有業務、關聯交易等基礎上,對產品設立、投資者人數、異地信托、財產托管等方面作了更加靈活的規定,同時廢止了一批規范性文件,總的來說疏多堵少。

    記者:按您的提法,信托公司目前暫時定位在私募范疇,但當前國內很多機構都在涉足這一領域,相反信托公司并沒有一個專屬的業務領域,對這個問題您怎么看?您眼中信托公司的最優發展模式又是怎樣的?

    蔡概還:專屬業務有兩種理解,一種是能像基金管理公司一樣專營某一類金融產品,這不符合信托公司投資多樣化的實際需求,也將扼殺信托公司連結資本市場、貨幣市場和產品市場的獨特優勢。而短時期內,也很難找出這么一個金融產品能維系60多家信托公司的生存。另一種理解,是明確某一類私募業務只允許信托公司做,而不允許其他機構涉足。這不符合市場經濟的特征,因為私募業務除了采用信托方式外,還可以采用公司、有限合伙等方式。在這一點上,信托公司應當把握好當前金融分業經營的狀況,作為私募業務最規范的主體,充分利用信托制度的優勢,不斷進行自我創新和發展。

    說到信托公司的最優發展模式,如果把信托公司職能進行細分,我想可以得出兩個答案:第一是從事事務管理類信托業務,即擔任純粹的受托人或“受托人+保管人”。當前,為了提升信托公司的自主管理能力,這一模式不被廣泛提倡。但從長遠看,事務管理類信托必將成為信托公司的主要發展模式之一。第二,是從事投資管理類信托業務,即“受托人+投資管理人”或“受托人+投資管理人+保管人”,這應該是信托公司的另一個重要發展模式。在這一模式下,信托公司關鍵是要培養專業化的管理能力,至于是在哪方面的能力,每一類公司可能會有不同的答案。

    關于具體的產品模式,對公募業務,只要能隨時精確計量信托財產的本金和收益,就可以大膽進行設計并提出試點申請。對私募業務,投資對象或項目具有投資價值,能在未來為投資者帶來收益和回報,就可以積極進行產品設計和創新。只有這樣,我國才能擺脫金融創新抄襲境外做法的境地,才有可能成為金融大國。

    記者:在目前的法律和市場環境下,您認為應從哪方面著手進一步完善《信托法》?

    蔡概還:我國屬于大陸法系國家,而信托源于英美法系,要使信托在我國被廣泛應用,需要處理好與其他法律的關系和銜接問題。

    世界各國在引進信托制度時,都繼受了信托的本質和基本原理,但并非都是拿來主義,有的進行了創新發展,有的將某些內容作了移植,有的結合本國傳統做了變動。因此,我國信托法制的完善,應在移植過程中大膽進行改良和創新,使其符合我國的國情和法律環境。如解決信托登記難題,可以考慮不涉及所有權登記內容的獨立性登記進行制度創新。

    記者:最后,請您描繪一下信托業的未來。

    蔡概還:我國信托業分為狹義和廣義上的信托業。廣義上的信托業包括所有按照信托法原理開展的經營活動。從證券投資基金到企業年金和民事信托等,這些產品的設計中均引入了信托結構。伴隨我國社會財富的不斷增長,外部受托機制將越來越受到青睞,廣義信托業的發展前景非常廣闊。狹義的信托業,指信托公司開展的信托業務活動。當前,信托公司雖然管理能力有待進一步提升,公司治理需要進一步完善,但已經體現出了很強的市場創新能力,信托公司可能成為我國未來在金融領域趕超西方的急先鋒。今后,如果信托公司能在財富傳承信托、子女成長信托、遺產信托、公益信托等方面有所作為,使信托真正走近老百姓,信托公司的社會作用和影響力將會大幅提高,也只有這樣,信托才有可能成為四大金融支柱之一。 (蔡概還先生系《信托法》執筆起草人 )

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來源:      時間:2011/3/4 13:41:59
 
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