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房地產夾層基金的概念和內容

 一、 房地產夾層基金的概念

在我們介紹夾層融資和夾層基金之前,應先了解什么是企業的資本結構。企業資本結構是指在企業的總資本中,股權資本和債權資本的構成及其比例關系。資本結構決定企業的財務結構、財務杠桿的運用和融資決策的制定,也就是需要確定一個合理的自有資本和債務資本的比例關系。合理的資本結構可以使企業所有者獲得最大的經濟利益,同時又能夠保證企業順利地進行生產經營,不至于發生財務危機。一切融資的方式、變化衍生出的融資的形式,可以說都是產生于資產負債表,即股權和債權如何搭配。

通俗地講,做生意的第一筆錢是自有資金,而我國目前許多人和企業認為第二筆錢是銀行貸款,就組成了以上提及的股權資本和債權資本的構成及其比例關系,那么股權資本和債權資本就這么簡單嗎?顯然不是。以下我們作較深入的介紹。

夾層基金(Mezzanine Fund)是指專門投資夾層融資的基金,而夾層融資(Mezzanine Finance)是指在風險和回報方面介于優先債務和股本融資之間的一種融資形式,即它是介于股權與債權之間的投資形式,或“混合了股權融資和貸款兩種方式或者說介于兩者之間”,在風險與收益方面都比單純的股權與債權投資要中性一些。夾層融資通常提供形式非常靈活的較長期融資,這種融資的稀釋程度要小于股市,并能根據特殊需求作出調整。而夾層融資的付款事宜也可以根據公司的現金流狀況確定。

由于部分人士常常將夾層融資誤認為是過橋貸款或過橋資本,這里有必要作一澄清。過橋資本即過橋貸款(Bridge Loan)又稱搭橋貸款,過橋貸款的性質是一種過渡性的貸款,回收速度快是過橋貸款的最大優點。過橋貸款的期限較短,一般最長不超過一年,利率相對較高,以一些抵押品諸如房地產或存貨來作抵押。由于過橋貸款是純債權性質的,雖然它有時會要求有股權抵押,但它的原始或根本目的是沒有紅利和股權要求,更像俗稱的“高利貸”,所以它和夾層融資有本質的區別。

夾層融資也常常是一種無擔保的中期債務,這種債務附帶有投資者對融資者的權益認購權,因此也可以說夾層融資只是從屬債務(Subordinate Debt)的一種,它低于優先級債務(Senior Debt),但作為股本與債務之間的緩沖,夾層融資使得資金效率得以提高,由于夾層融資常常用于幫助企業改善資產結構和迅速增加營業額,所以在參與這種次級債權形式的同時,常常也會提供企業上市或被收購時的股權認購權。

來源:      時間:2012/5/8 16:35:43
 
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